4577: ダイト(東証2部上場･大和証券主幹事)
□上場日:3/24 □ＢＢ期間:3/8〜3/12
□事業内容：原薬の製造販売および仕入れ販売ならびに
製剤の製造販売（受託製造を含む）および仕入れ販売
□公開株数：公募:150万株 売出し:57万株 OA：27万株
□公募価格： 1370円:上限（吸収金額：最大28.3億）
□幹事団:大和證券（主）
野村、三菱、日興、岡三、今村
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CFD取引は小林洋行
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類似銘柄比較
さすがに、沢井や日医工などのジェネリック製薬大手との比較では割安感がありますが、これらの銘柄は、ここ何年も有望銘柄としてとりあげられ、新薬の製薬会社より1段割高に評価されています。ジェネリック関連ではありますが、専業ジェネリックメーカーと少々異なるダイト(最終製品より、原薬供給がメイン）に、ＰＥＲ20倍台は苦しいかもしれません。原薬中心ということもあり、医薬中間体などを製造する化学メーカーに近い印象も受けます。また、参考として、最近の製薬会社ＩＰＯではアールテックウエノ（眼科向け薬品等）がありました。
★ダイト PER:12.8倍 PBR:1.3倍
日医工 PER:21.0倍 PBR:4.2倍
東和薬品 PER:19.0倍 PBR:2.0倍
沢井製薬 PER:25.2倍 PBR:2.3倍
富士製薬 PER:12.3倍 PBR:1.2倍
日本調剤 PER:14.4倍 PBR:1.7倍
ＲＴウエノ PER:11.8倍 PBR:1.02倍
◆ジェネッリックのテーマ制
ここ2週間位のニュースをみても、ジェネリック専業大手の沢井製薬が、業績好調により期末配当を25円→40円に大幅増額。また、富士製薬の新工場が着工される、などがでていました。4月以降の診療報酬の変更も、ジェネリック使用を促進する内容があり、政策面の後押しも含めてテーマ制は十分です。
富士フィルムや第一三共がジェネリック参入を表明したり、イスラエルの世界最大手なども日本市場に本格参入を表明しています。政策的にも後押しがある、成長市場のジェネリック分野を各社とも虎視眈々と狙っている状況です。今後、製薬会社間での競争は高まりそうですが、各社に原薬を供給する立場のダイトには、長い目でみて恩恵がありそうです。
◆第一生命への一極集中
公募価格は、仮条件の上限で決まっていますが、同じく上限で決まった大光、セルシードは公募割れとなりました。吸収金額の28億円も、軽量8億級の大光が割れており、現状では重荷ととらえられるでしょう。
そして、何と言っても最大の懸念材料は、「10年に一度の超大型：第一生命」への一極集中(人気だけでなく資金面でも）です。今回のダイトＢＢ不人気も、これが最大の原因でしょう。
ダイト上場日の24日付近も、「第一生命で持ちきり」の可能性が高く、特別なニュースでもでない限り、閑散上場となる可能性が高そうです。
◆下値不安は限定的
一方で、Paltacの初値をみてもわかるとおり、大不評をかったIPOでも、OAカバー取引により数パーセントの公募割れで済んでいます。よって、初値としては、おおむね公募価格付近が現状では想定され、最大リスクとして-5〜-7％までの公募割れを考えています。
また、ここまでの医療系ＩＰＯ（バイオ以外）の初値の底堅さ、東証2部ＩＰＯも派手さはありませんが、昨年から穏当な初値をつけるようになったこと、などを支援材料ととられました。
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□上場日:3/24 □ＢＢ期間:3/8〜3/12
□事業内容：原薬の製造販売および仕入れ販売ならびに
製剤の製造販売（受託製造を含む）および仕入れ販売
□公開株数：公募:150万株 売出し:57万株 OA：27万株
□公募価格： 1370円:上限（吸収金額：最大28.3億）
□幹事団:大和證券（主）
野村、三菱、日興、岡三、今村
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類似銘柄比較さすがに、沢井や日医工などのジェネリック製薬大手との比較では割安感がありますが、これらの銘柄は、ここ何年も有望銘柄としてとりあげられ、新薬の製薬会社より1段割高に評価されています。ジェネリック関連ではありますが、専業ジェネリックメーカーと少々異なるダイト(最終製品より、原薬供給がメイン）に、ＰＥＲ20倍台は苦しいかもしれません。原薬中心ということもあり、医薬中間体などを製造する化学メーカーに近い印象も受けます。また、参考として、最近の製薬会社ＩＰＯではアールテックウエノ（眼科向け薬品等）がありました。
★ダイト PER:12.8倍 PBR:1.3倍
日医工 PER:21.0倍 PBR:4.2倍
東和薬品 PER:19.0倍 PBR:2.0倍
沢井製薬 PER:25.2倍 PBR:2.3倍
富士製薬 PER:12.3倍 PBR:1.2倍
日本調剤 PER:14.4倍 PBR:1.7倍
ＲＴウエノ PER:11.8倍 PBR:1.02倍
◆ジェネッリックのテーマ制
ここ2週間位のニュースをみても、ジェネリック専業大手の沢井製薬が、業績好調により期末配当を25円→40円に大幅増額。また、富士製薬の新工場が着工される、などがでていました。4月以降の診療報酬の変更も、ジェネリック使用を促進する内容があり、政策面の後押しも含めてテーマ制は十分です。
富士フィルムや第一三共がジェネリック参入を表明したり、イスラエルの世界最大手なども日本市場に本格参入を表明しています。政策的にも後押しがある、成長市場のジェネリック分野を各社とも虎視眈々と狙っている状況です。今後、製薬会社間での競争は高まりそうですが、各社に原薬を供給する立場のダイトには、長い目でみて恩恵がありそうです。
◆第一生命への一極集中
公募価格は、仮条件の上限で決まっていますが、同じく上限で決まった大光、セルシードは公募割れとなりました。吸収金額の28億円も、軽量8億級の大光が割れており、現状では重荷ととらえられるでしょう。
そして、何と言っても最大の懸念材料は、「10年に一度の超大型：第一生命」への一極集中(人気だけでなく資金面でも）です。今回のダイトＢＢ不人気も、これが最大の原因でしょう。
ダイト上場日の24日付近も、「第一生命で持ちきり」の可能性が高く、特別なニュースでもでない限り、閑散上場となる可能性が高そうです。
◆下値不安は限定的
一方で、Paltacの初値をみてもわかるとおり、大不評をかったIPOでも、OAカバー取引により数パーセントの公募割れで済んでいます。よって、初値としては、おおむね公募価格付近が現状では想定され、最大リスクとして-5〜-7％までの公募割れを考えています。
また、ここまでの医療系ＩＰＯ（バイオ以外）の初値の底堅さ、東証2部ＩＰＯも派手さはありませんが、昨年から穏当な初値をつけるようになったこと、などを支援材料ととられました。
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